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作者|IPBankingResearch

编译|华尔街大事件

摩根大通公司（NYSE：JPM）在2023年第一季度的几乎所有指标上都实现了异常强劲的收益。第一季度GAAP每股收益为4.10美元，高出64美分。

不出所料，股价反应强烈，财报发布当日，盘前涨约6%。然而，最引人注目的数字是23%的RoTCE，远高于其在整个周期17%的目标比率。简而言之，即使在这种环境下，摩根大通也在赚钱，而FortressDimon一如既往地富有弹性。

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概述

RoTCE按部门分类：23%的整体RoTCE是由所有部门推动的，尤其是受益于更高利率的消费者和社区银行(“CCB”)业务：

摩根大通投资者关系

净息差(“NIM”)同比扩张的好处在建行业务中显而易见，40%的资本回报率简直令人震惊，尤其是考虑到它已经包含了1.1美元的额外预期寿命CECL方法下的贷款损失。

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摩根大通似乎从最近的危机中受益，因为存款流出量远低于预期（考虑到量化紧缩），实际上环比上升了1%（期末）。

企业和投资银行（“CIB”）的表现也超出预期，尤其是在FICC交易（异常强劲）和投资银行费用方面：

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FICC交易预计将下降约10%，但同比略有上升。投资银行费用的降幅似乎也远低于预期，仅为19%。存款确实下降了约760亿美元，这在意料之中，因为企业财务主管对利率的敏感度远高于零售客户。总而言之，摩根大通成功实现了16%的股本回报率，这与去年相同，但环境更加艰难。

尽管存款流出达500亿美元，但在较高利率和中间市场客户的推动下，商业银行(“CB”)部门也实现了同比强劲的业绩。

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最后，资产和财富管理(“AWM”)部门实现了34%的强劲股本回报率，净收入增长了14亿美元。尽管平均存款为$224B，同比下降22%。

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本季度，管理资产（“AUM”）的长期净流入为47B美元，流动性净流入为93B美元。

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风险

摩根大通还公布了非常强劲的CET1比率，该比率在本季度增加了60个基点，这是受净收益和累计其他综合收益（“ACOI”）逆转的推动，但在一定程度上被股东分配所抵消。

摩根大通投资者关系

这使摩根大通在回购股票和/或增加股息方面处于非常有利的地位。

但预计净利息收入线会放缓或下降，许多市场参与者对该指引表示担忧。JPM比当前季度领先一英里，还提高了全年的指导。

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市场预计净利息收入将下降到70年代中期的某个水平。摩根大通目前的指导价值约为810亿美元。

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结语

唯一能阻止摩根大通列车的是美联储，这是大幅提高美国大型银行的资本要求。当然，无法预测大型银行的资本要求是否会增加以及增加到什么程度。

摩根大通首席执行官杰米戴蒙一直非常直言不讳地表达了他的观点，即大型银行持有大量资本，资本要求的任何增加最终都将由美国经济承担，并降低美国银行业的竞争力。

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