负债一定是坏事吗？真不一定，所有企业以及政府均有负债，只要负债总额在可接受的范围内“借鸡生蛋”对经济、民生等都是有好处的，关键是一个度的问题。日本的国债余额常年维持在GDP的230%以上，可人家不仅没有崩盘反而一直排在全球经济总量第三位，事实上如果日本政府不维持现有的负债余额，那么日本经济反而会玩完。

中国各地的负债情况如何？分析该问题前先要明确通过哪些经济指标衡量一地的负债率。

地方广义财政收入比GDP更加合适

提到地方收入往往有两个不同的口径，一是财政收入，二是GDP。我认为前者更适合用来与负债进行对比从而得出地方负债情况，原因有二。

第一，GDP是一个地区一年创造的财富总量，由个人、企业、政府三方主体共同创造。换言之，属于政府的财富只是GDP的一部分，部分地区GDP很高但政府获得的收入却很低。

第二，实际用来偿还债务的不是GDP而是地方财政收入。就好比你欠了房贷，主要用于归还月供的是工资收入，公司利润再高和你关系不大，那是老板的钱。

所以将地方负债余额除以广义财政收入得出的负债率数据更加合理，也更能反映真实债务情况。

财政收入不只包括一般公共预算收入

在大部分人的思维里财政收入指的是一般公共预算收入。并非如此，出让土地使用权获得的收入（简称卖地收入）就不包含在一般公共预算收入里。

中国财政体系里一共四本账本，其中最主要的是一般公共预算收支和政府性基金预算收支，卖地收入被算到了后者且政府性基金预算收入主要由卖地收入贡献。

因此，核算地方政府一年下来到期“赚”了多少钱得将主要以税收为主的一般公共预算收入与政府性基金预算收入加在一起形成广义财政收入。

比如，2022年上海市的一般公共预算收入为7608亿元，政府性基金预算收入为4042亿元，全年广义财政收入为11650亿元，这些钱是可以用来偿还地方债的本金和利息的。

上海以卖地收入为主的政府性基金预算收入占全部财政收入的35%，这还没有算上与房地产相关的各类税收，土地财政真不是说说的。此外，上海的占比在全国来看属于低的，其它地区更高，如江苏和浙江均为56%、山东为46%、贵州为52%、四川为49%等。

上海负债率最低、青海最高

确定广义财政收入就能计算负债率了，将各地区地方债余额除以广义财政收入即可得出详细数据。

比如，截至2022年年底上海的地方债余额为8539亿元，之前计算过2022年的广义财政收入为11650元，将两者相除得上海的负债率为73%。

通过相同的方式可以计算出全国31个省、直辖市、自治区的负债率数据，具体见下图。

我们可以看到全国负债率最低的是上海，仅为73%，不愧为全国赚钱能力最强且最大细算的地区，上海只需用一年财政收入的七成就能还清欠的所有地方债了。负债率排在第二位的是江苏，为99%；浙江、北京、广东分别第三至第五位，负债率均在150%以内。

高负债率地区方面，青海省的负债率超过700%，黑龙江（505%）和吉林（589%）的负债率均在500%以上，甘肃和云南则在400%至500%之间。地方负债情况较为严峻的地区集中在西部和东北，这与当地经济发展较慢有关。

算上隐性负债后的总负债余额更高

什么是隐形负债？指的是法律上并没有要求由地方政府通过财政资金归还但实际上还钱的就是地方政府，最典型的便是城投债了。

城投公司基本上都是当地发改委或财政部门旗下的全资子公司，主要收入来源是财政补贴，名义上用公司收入归还欠款，本质上不就是财政收入还债吗？正因为如此城投公司被视为各地政府的投融资平台，大家习惯性地将城投债当成地方政府债，认为城投债最后总会有地方政府兜底。

所以算上隐性负债余额后的负债率要比上面计算的数值高不少，有些省份直接从低负债率档下滑至高负债率档，比如排在第二位的经济大省江苏省。

做不到“开源”就在“节流”上做文章

中国政府的负债率高吗？这个问题要看从哪个角度来看了。

截至2023年2月底中国的国债余额为25.3万亿元人民币，美国的国债余额超过31.4万亿美元，两相比较中国的国债负债规模非常健康。

各地区的地方债与财政收入比已经计算过了，一部分地区负债率较低，另外一部分地区偏高，如果再加上城投债等隐性负债的话确实存在一定的债务风险，如何化解成为了高负债地区这几年面临的难题。

高负债地区化解债务风险的措施无非两大方面，一是多赚点钱、二是少花点钱。

赚钱不是那么容易的，各地的GDP虽然每年都有增长但减税降负政策的不断深化让财政收入的上浮比例极有可能低于名义GDP的上涨幅度，更何况卖地收入无法像前些年那样保持高位，“开源”的难度可想而知。

赚钱难，那就省钱。减少不必要的开支，降低重复投资额，多节省些财政收入用于还债更切实可行。部分地区已经开始这么做了，如哈尔滨、内蒙古等地开始清退编外人员节省人员支出。除了在人员经费上想办法外更要将“节约”落实在投资领域，经常看到一些人流稀少的城市修建了又宽又漂亮的高速公路，一年下来没有多少辆车通行，投资效率低下的同时还欠了不少专项债。不能再唯“GDP”论了，减少不必要的、重复的投资刻不容缓。

另外一方面，需要尽快剥离城投公司的政府融资职能，遏制借债冲动，打破城投信仰，通过市场化的方法让低效率的城投公司因无法获得融资而退出市场，不是像以前那样不管城投公司运营能力如何，也不论项目发展前景，只要背着政府名义的城投债就不愁没人买，债务越滚越大，利率越来越高。

相信只要下定决心从“节流”上想办法，用不了几年高负债地区的地方债务问题是能够平稳渡过的，但如果依然秉持债务、问题留到未来再说的理念，那么有些地方离暴雷不远了。

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