近期，曾风靡一时的“互联网母婴第一股”宝宝树发布年报，亏损从3.87亿，进一步恶化到4.68亿。

随即管理层大换血，媒体报道称，知情人士表示在单方面被离职的当天，前执行董事兼首席财务官徐翀，拒不交接。

公司要求他离开办公区，他直接在现场上演武侠片，手着一把长剑，强行攻入了自己的办公室，后把自己锁在办公室整整3天。

抗争无果后，徐翀转头举报宝宝树造假上市。

在上市前，宝宝树曾先后获得9轮融资，复星集团、、聚美优品、、经纬创投等知名机构都很看好其发展模式。

在招股书中，宝宝树将自身定位为“中国最大、最活跃的母婴类社区平台”。

2015年-2017年，宝宝树的年度营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元，增速较快;年度亏损分别为2.86亿元、9.34亿元、9.11亿元，调整后的净利润分别为-1.72亿元、0.44亿元、1.39亿元，已实现扭亏为盈。

由此看，宝宝树上市前的业绩趋势向好。但上市后宝宝树业绩开始“大变脸”。

自2018年上市以来，累计亏损18.19亿元，只有上市当年获取净利润。

被辞退的徐翀就表示：“就本次年报业绩，我心情很沉重，感到(以及又一次的感到)非常的难过和遗憾。宝宝树，就如2019年以来的每一年一样，又是录得巨亏的一年。对于这样的运营结果，四年来的每一次年报董事会，似乎几乎没有听到过任何认错和问责，只是在不

停听到‘我们很努力，下一年一定会好’。”

宝宝树为何沦落至此？

对此，《港湾经济观察》余金兰和书乐进行了一番交流，贫道以为：

在母婴垂直领域，宝宝树一直做内容深耕和服务。

本身母婴领域对优质内容(无论是知识、资讯、咨询还是产品)都是刚需，且一旦在用户中具有美誉度，就能形成强大的用户黏性和消费惯性。

但这种用户黏性是有时效性的，因此宝宝树本身也是一种另类快消。

尽管能黏住用户，却随着宝宝成长过年限后，就不再继续持有用户。

这使得宝宝树越到后期，如果不能重新挖掘新的用户，就难以维系，这使得其广告导流模式不再。

而电商模式也缺乏真正意义上的自营产品，会成为又一个蜜芽，在广告和电商两者中反复切换，最终由于失去用户而逐步被市场所遗忘。

此刻的拖欠工资和连续亏损，只是宝宝树危机的一个显性呈现，也会让资本市场对其更加缺乏信心而抛开。

作者张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深TMT产业评论人，新出版有《自媒体写作从入门到精通》（清华大学出版社）

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