安徽巨一科技股份有限公司（股票简称：巨一科技）成立于2005年1月，2021年11月在上交所科创板上市。

巨一科技是国内领先的智能装备和新能源汽车电驱动系统解决方案专家，为汽车尤其是新能源汽车提供白车身、动力总成以及动力电池的智能制造解决方案，同时为新能源汽车提供电驱动产品的研发、生产与全生命周期服务。

2022年，巨一科技的营收同比大增了64.1%，连续两年保持大幅增长状态，这一趋势还持续至了2023年一季度，只是增长速度略有下降。净利润方面的表现就不太好了，同比增长了13.7%，最近四年基本都在这一水平上横盘，2023年一季度，更是开始了大幅跳水之势。

分季度来看，2022年各季度，营收的增长速度都很快，2023年一季度增长减速，考虑到春节等因素，这一个季度的表现在全年的代表性并不太强。净利润的金额比较稳定，但增减的波动幅度较大，这可能和疫情所带来的2021年的净利润数据波动较大有关。

主力产品是“智能装备”，虽然也有46.2%的较快增长速度，但是“新能源汽车电机电控零部件”的增长更快，其产品结构发生了一定的变化，但变化幅度并不大。

分地区来看，境内市场是其主要市场，也是增长更快的市场，境外市场虽然占比和增幅都不大，但还是多少能起到一定的补充作用。

因为境外市场的毛利率要高很多，虽然下跌明显，但仍然要高于国内市场的毛利率一大截。

主力的“智能装备”产品的毛利率虽然也在下跌之中，但仍然高出下跌幅度更小的“新能源汽车电机电控零部件”业务很多。新业务也不全是好事，至少巨一科技在这方面，就有毛利率较低的困扰。

看了前面的内容，再看到其毛利持续下跌三年，我们就不会感到意外了，2023年一季度，毛利率好像是找到支撑了，没有再下跌，还略有反弹。净资产收益率也是一路下跌了三年，2023年一季度仍然没有稳住，降低至了3.4%，这个赚钱的效率，显然是让投资者难以接受的。

虽然较高的营收增长带来了期间费用占营收比的持续下降，但是仍然无法抹平毛利率下降的影响，其主营业务的盈利空间持续被压缩，2022年仅为4.3个百分点。2023年一季度的营收下跌，期间费用占营收比回升，主营业务的盈利空间降至仅为0.7个百分点，如果这是季度的偶然表现还好，否则就比较麻烦了。

其最大的期间费用项目是研发费用，占营收比虽然在持续下降，但支出金额还是在增长的，对于新能源汽车配件这一行，2.4亿元的研发费用多不多呢？应该说基本够了，不够也得够，毕竟实力就这样了。

现金流量的表现方面，前三年都显然有点问题，2022年经营活动的净现金流总算回正了，但2023年一季度又开始出现了净流出的情况。和其2021年高达近15亿元的净融资相比，这些资金垫出去并不是太大的问题，并且，在融资后，巨一科技也加大了在固定资产等经营性长期资产方面的投入。

除了上市融资的当年，巨一科技的短期偿债能力都相对比较弱，其长期偿债能力相对还过得去。上市融资后，其资产和负债都在大幅增长之中，这还需要看一看其具体构成。

主要的流动资产是“存货”，然后是“应收票据及应收账款”和“货币资金”，存货的规模虽然偏大，但流动负债中有“合同负债”与其相抵消，不仅问题不大，还显得订单十足。流动负债中最大的是“应付票据及应付账款”，看来，“欺负”供应商这类汽配行业中普遍的做法，巨一科技也不能例外。

最近两年，巨一科技的存货规模增长很快，这主要是其营收增长较快带来的。但是，接近全年营收规模的存货水平，还是显得高了一些，哪怕前面说过订单量较多的情况下，也还是显得高了。

不过，看了其明细后，还是比较清晰的，库存商品还是下降的，根本不存在积压滞销，主要的存货是在产品和原材料，这是产品供不应求的表现。

存货高一点，问题也不大，既可以通过交货去库存，因为其合同负债及预收款项很高；也可以先欠着供应商，后续销售回款后再慢慢还。当然，整车厂家也不是搞慈善的，巨一科技的“应收票据及应收账款”也在较大幅度增长，只是金额上比应付类的要小很多。

作为主要经营新能源汽车配件的巨一科技，最近两年发展很快，但是毛利率持续下降，存货规模偏大，也是值得关注的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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